随着对美国经济乐观情绪的增长，以及对人工智能（AI）投资持更加谨慎态度，华尔街正在加速推进一场大规模板块轮动交易。
在此轮交易中，美股投资者纷纷抛售科技股，转而买入几乎所有其他板块的股票。接受第一财经采访的分析师预计，这一板块轮动趋势预计仍将持续，非美科技股也存在更高的投资价值。
美股开年板块轮动显著
去年大部分时间，在投资者对AI领域突破性进展的兴奋情绪提振下，科技股的表现远超大盘。但临近年底时，投资者开始以更谨慎的态度对待该板块，并在其他领域寻找机会。这一转变推动美股蓝筹股指数——道琼斯指数迈向50000点大关，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则动能不足。
美股8日的走势再次佐证了这一趋势。道琼斯指数上涨0.6%，约270点至49266点，略低于6日创下的纪录。标普500指数的11个板块中有9个录得上涨。而科技股下跌导致标普500指数中的科技板块仅微涨不到0.1%，纳斯达克指数更整体录得0.4%的跌幅。
在美国总统特朗普呼吁把军事预算增至1.5万亿美元后，美股国防股大涨。特朗普7日晚间在社交媒体上提议的这一数额，比五角大楼本财年预期将获得的军费高出5000多亿美元，因而整个防务板块得以提振。其中，L3Harris Technologies跳涨5.2%，洛克希德-马丁和诺斯洛普格拉曼（Northrop Grumman）也分别攀升4.3%和2.4%。
8日大幅上涨的远不止国防板块，还包括家得宝和Sherwin Williams等公司股票，这些公司可能受益于特朗普政府旨在提振房地产市场的政策。标普500指数中本周表现最好的是非必需消费品和材料板块，这两大板块被认为尤其容易受美国经济状况影响。小盘股基准指数罗素2000同样上涨1.1%，创下自去年12月11日以来的首个纪录。
机构Truist Advisory Services的首席投资官勒纳（Keith Lerner）表示，“8日是又一个重大的板块轮动日。基金经理正在把目光投向其他领域，尤其是现在如果你认为经济略有起色的话。”
不过，投资者并非完全抛弃了科技股，只是变得更加挑剔。例如，Alphabet股价持续攀升，反映出投资者越来越相信这家科技巨头能够战胜OpenAI等竞争对手，在捍卫搜索业务的同时让AI应用Gemini取得长足进步。该公司股价8日上涨1.1%，至纪录高位，使公司市值接近4万亿美元。而以云计算提供商身份与OpenAI紧密关联的甲骨文公司股价延续近期跌势，下跌1.7%。
从美股整体走势来看，截至8日收盘，道琼斯指数年初以来已累涨2.5%，标普500指数累涨1.1%。当前这一涨势或许能如华尔街所预测的那样在2026年延续。1月对金融市场来说是受到密切关注的月份，一些交易员认为，1月美股若整体录得上涨，可能预示着一年余下的时间将有正回报。过去七年中的6年里，标普500指数在1月前五个交易日的走势与当年剩余时间的走势相同。拉长时间线来看，根据道琼斯市场数据追溯至1950年的研究，首周交易与全年表现同向变动的概率为68%。
分析师怎么看
不少市场人士认为，这一趋势还将持续。联博基金市场策略负责人李长风对第一财经表示，美股将从“AI狂热”回归“盈利质量”。
他分析称，“2025年的全球股市很大程度上是由AI主题驱动的，美国科技巨头无论从盈利角度还是股价角度均支撑了美股表现。AI无疑是长期的结构性机会，但短期的市场表现已出现过热迹象。一方面，投资者对AI主题的狂热带动了对于质量较低、盈利不佳科技股的投机行为。另一方面，主要大型云端公司（Hyperscalers）的资本开支大增，使得这些过去以软件服务为主的企业正逐渐脱离轻资产模式，这对未来的自由现金流构成了潜在压力，也显著增加了折旧摊销支出。这将使得这些企业，尤其是美股，自金融风暴以来的估值扩张趋势面临挑战。”
同时，他称，美股市场中的非AI板块以及非美国股票预计在2026年同样实现较好的盈利增长改善趋势，这可能使非美国股票跑赢（AI板块）的趋势在未来一段时间内延续。“一个值得注意的现象是，在AI狂热下，高ROE、盈利稳定、资产负债表健康的公司在过去一年经历了20年来最差的相对收益水平。这恰恰为2026年提供了极佳的布局机会。过去经验显示，在经济温和扩张阶段，前述公司通常表现优异 。当市场从投机回归理性，或者面临经济不确定性的扰动时，这些被低估的优质核心资产将重新获得资金青睐。”
但他也表示，联博对美股科技领域持建设性看法，因为该板块仍具备优异的盈余增长潜力，但建议投资者将目光从“投机性增长”转向“有业绩支撑的增长”，也就是重点挑选那些有机会将AI投入转化为实际盈利增长和自由现金流的公司。
品浩（PIMCO）非传统策略首席投资官斯德纳（Marc Seidner）同样对第一财经表示，经历多年由科技驱动的涨势后，美股进入2026年时估值仍接近历史高点，“虽然AI投资持续支撑经济增长与市场乐观情绪，但回报集中于少数科技巨头，令人质疑其可持续性。”
“科技行业过去以资本效率著称，如今进入更高资本密集阶段。AI相关支出过去主要依靠自由现金流，如今则越来越依赖债务融资。此外，另一个值得注意的支出趋势是：超大型云服务商与芯片制造商之间的循环交易涉及数十亿美元，这进一步放大了行业的特定风险。”然而，斯德纳称，“价值型股票相较历史平均水平仍具吸引力，且宏观环境在短期内可能有利于价值股，这暗示随着时间推移，美股价值股可能出现均值回归的潜力。美国经济若呈现趋势性增长，将有助于各行业在2026年实现更广泛的盈利增长。对价值股而言，最佳情境是美联储持续降息，同时带来美国经济再加速且更广泛的增长。”
此外，他补充称，品浩也看好全球分散投资的机会，因为新兴市场中的各国央行已建立更稳健的货币政策框架，现在有更多灵活性可以放宽政策、刺激内需，有望为新兴市场股市提供支撑，“具体而言，我们认为韩国股市以及中国股市存在具有吸引力的机会，可以提供以更低估值布局科技行业的机会。”
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
后歆桐
相关阅读
Keep首次年度盈利解析：增长逻辑重塑与2026年展望 75 02-25 15:46 
美股点金丨AI恐慌交易蔓延，美股“2月寒流”何时结束？标普500指数和道指已回吐年内涨幅。
588 02-15 10:00
科技股最新财报季来了！英特尔打头阵，“七巨头”走势进一步分化？AI领域的“军备竞赛”已让“七巨头”产生分化。
192 01-22 16:18
瑞银仍“看多”A股：流动性宽松推动上行，全年看盈利提升和估值复苏瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对第一财经称，对A股一季度行情持乐观态度，整体流动性宽松促使股市估值上行。就2026全年而言，整体盈利提高叠加估值复苏，A股有望进一步上行。
5 305 01-13 20:01
乘AI风，破周期浪：围炉探讨AI大模型公司的估值技术 本文将结合AI大模型公司的商业逻辑实盘配资平台，系统地解析三种传统估值方法在AI大模型公司估值中的应用和局限性，并探讨新的估值思路。
32 01-13 16:09 一财最热 点击关闭文章为作者独立观点，不代表免息配资网观点
相关文章
