
当地时间12月29日,美联储12月政策会议纪要显示,联邦公开市场委员会(FOMC)在决定降息前,对美国经济面临的通胀与就业风险进行了较为充分的讨论。尽管委员会最终同意将联邦基金利率目标区间下调25个基点,但会议记录表明,决策并非建立在广泛共识之上,多名官员对降息的必要性和时点持保留意见,政策分歧有所扩大。
降息并非共识
纪要显示,12月9日至10日的货币政策会议上,美联储是在综合评估经济前景和风险分布后,同意将政策利率下调至3.5%至3.75%。不过,即便是部分支持降息的官员,也认为这一决定“处于权衡之中”,他们在不同情境下“本可以支持维持目标区间不变”。
会议后公布的经济预测显示,共有六名官员反对本次降息,其中包括两名具有投票权的FOMC成员。纪要显示,这些反对意见主要集中在对通胀回落进展的判断上。
支持降息的官员认为,近期新增就业放缓、失业率有所上升,表明劳动力市场下行风险自年中以来有所增加。在这一背景下,适度放松政策有助于降低就业市场进一步走弱的可能性。纪要称,多数与会者最终接受了这一判断,将降息视为一种前瞻性的风险管理举措。
但与此同时,部分官员对通胀形势表达了更为谨慎的看法。纪要显示,一些与会者认为,实现委员会2%通胀目标的进展近期趋于停滞,通胀在短期内仍可能维持在相对较高水平。在这些官员看来,在通胀前景尚不明朗的情况下继续放松政策,可能增加政策误判的风险。
基于上述判断,一些与会者建议,在本次会议下调利率区间之后,适合在一段时间内维持政策利率不变。纪要同时显示,多数官员认为,如果通胀如预期逐步下降,未来进一步降息仍具合理性,但需以新增数据作为前提。
准备金降至充足区间
随着政策利率水平逐步接近中性区间,美联储内部对于后续降息空间的看法趋于分化。12月会议后发布的最新预测显示,官员们预计明年全年或实施一次降息。政策声明中的措辞亦表明,在通胀再次出现明确下行,或失业率显著高于预期之前,委员会可能选择暂缓进一步调整利率。
会议纪要还披露,美联储已判断银行体系准备金余额从此前的“充裕”水平下降至“充足”区间,并据此决定启动短期美国公债购买。纪要强调,该类储备管理购买的目的在于维持利率控制机制的平稳运行,不应被解读为货币政策立场发生变化。
根据纪要,美联储计划自12月12日起启动相关操作,首轮购买规模约400亿美元。工作人员认为,考虑到4月底税款支付可能对准备金形成额外消耗,尽早启动购买有助于降低流动性波动风险。决策者普遍同意在后续操作中,根据市场情况灵活调整规模和节奏。
在宏观前景方面,纪要显示,与会者普遍预计2026年经济增长速度有望加快,中期内经济活动将以接近潜在产出的速度扩张。财政政策、监管政策变化以及相对有利的金融条件,被认为可能对增长形成支撑。但官员们同时认为,对实际经济增长的预测仍存在较高不确定性。
通胀方面,与会者普遍预计短期内通胀将维持在一定程度上的高位,随后逐步回落至2%。尽管多数官员认为关税对核心商品通胀的影响可能减弱,但对传导时点和幅度的判断仍不一致。与此同时,近几个月就业下行风险上升,成为推动部分官员支持向更中性政策立场过渡的重要因素。
美联储下一次政策会议将于1月27日至28日举行。当前市场普遍预期,央行将维持基准利率不变。
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胡弋杰
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